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未上市股份公司股权转让：证券市场PK产权市场

www.hnlaw.com.cn　07-07-05 15:31:50 http://www.bodechina.com/wenzhangview.asp?id=6 　【关闭】

未上市股份公司股权的产生是中国经济体制改革中现代企业制度建立的必然产物。未上市股份公司股权以其资本流动的天性在地下交易市场、产权交易市场和代办转让市场三大作用力的旋涡中撞击、沉浮。尤其规模巨大的地下交易市场给社会演绎着“野火烧不尽，春风吹又生”的麻烦和烦恼。
??? 历经磨难的未上市股份公司股权转让，取缔地下市场已经成为社会共识，形成社会共识更为重要的还在于未上市股份公司股权转让“宜疏不宜堵”，于是围绕“疏导”，上演了证券市场与产权市场的精彩PK。
??? 证券市场举棒“打非”
?????? 今年8月中国证监会发布《打击非法发行和非法证券经营活动的通知》，证监会及其指定的证券媒体、公安、工商联合行动揭开了这个市场声势之最的“打非”行动。并有“方坤、倪春花和张敏霞非法经营股权买卖案”的严刑重典案例。早在今年2月国务院办公厅发布《关于做好贯彻实施修订后的公司法和证券法有关工作的通知》就强调，在有关配套规定发布前，防止一哄而上、滥发证券；未经国务院批准，不得擅自设立证券交易场所或者利用现有交易平台提供证券转让服务。“现有交易平台”当然是指，但不限于产权交易平台。
今年初在“三板”设立的“股权代办系统”和正在筹建中的证监会“非上市公众公司监管部”，即发行监管二部定位于境内所有的非上市公众公司监管，均表明未上市股份公司股权转让将或者说已经纳入证券市场监管。
??? 产权市场论谈“创新”?
???? 产权交易市场是经济体制改革的特殊产物，产权交易市场一出生就带着区域性的特征。产权交易市场的发展在客观上要求其在交易空间、交易品种上创新。于是“黄河”、“长江”、“北方”等产权市场共同体相继建立，未上市股份公司股权也成为其猎选的良好品种。?
???? 9月27日由北京产权交易所主办的“首届产权市场创新联盟论坛”在北京召开。?
???? 中国政法大学教授刘纪鹏建议，应该在目前产权交易所的基础上成立场外交易市场，把中国独有的产权交易所和西方普遍存在的柜台交易结合起来。中国有大量的股份公司，对于这些公司已经形成的存量股份的转让、没有募集功能只有转让功能的，可以考虑在场外市场进行。?
???? 北京产权交易所总裁熊焰演讲认为，主板市场和创业板由证券市场来承担，而下一层柜台市场等就应由中国的产权市场体系来承担……，非上市股份公司的股权最终可能成为产权市场的基础商品。??
???? 论坛上，成都联合产权交易所总裁杨晓舫所代表的课题组建议国务院尽快出台文件对《公司法》、《证券法》中相关条款所指的“证券交易场所”和“国务院规定的其他方式”予以明确定位，使两法中相应条款真正得到实施，明确产权交易机构开展未上市股权转让的合法性，适度开放柜台交易，并在试点的基础上确立全国柜台交易监管部门，将产权交易机构发展成为区域性柜台市场，并与代办转让系统衔接，实现在代办股份转让系统挂牌。?
???? 天津产权交易中心副主任方建国也向媒体表示，作为天津滨海新区综合配套改革的一部分，天津证监局、上市办和产权交易中心已共同着手对产权市场改革的方案进行研究，围绕非上市股份公司股权转让，有关方案已经于9月初上报国务院。他还透露，天津产权交易中心“先行先试”挂牌转让的非上市股份公司将达到8家—10家。?
???? 未上市股份公司股权转让，证券市场与产权市场间的PK已不可避免，这无疑将有利于中国多层次资本市场的快速形成。